סיום אפשרי ללחימה: כמה מחשבות על השפעות בשוק ההון

בהמשך לאיחולי ראש השנה האופטימיים שלנו, נראה שאירועי הימים האחרונים מעלים בצורה ניכרת את הסיכוי להחזרת החטופים וסיום המלחמה בעזה כבר בשבועות הקרובים, שזה בעיניי משמח מאוד, במיוחד אם אכן יימצא פתרון לרצועת עזה לטווח ארוך שזה כמובן החלק המאתגר ביותר

בכל הנוגע להשקעות צריך לזכור שכמו שמלחמה דווקא עושה טוב לחלק מהסקטורים ופוגעת באחרים, כך גם סיום המלחמה

סביר שסיום המלחמה יביא לגידול בהשקעות הזרות והמוסדיות בישראל, מה שיביא להתחזקות נוספת בשקל וירידת שער היורו והדולר, מה שיעזור ליבואנים וייפגע ביצואנים. עם זאת, ליצואנים יש גם חדשות טובות שכן סיום המלחמה וירידת סיכון הסנקציות והחרמות (כולל השקטים) מצד מדינות העולם מצוינת עבורם

על רקע התחזקות השקל וירידה צפויה בהוצאות המלחמה, עולה גם הסיכוי לירידת ריבית משמעותית בשנה הקרובה, שטובה מאוד להשקעות מכל סוג, אך בעיקר טובה לחברות קטנות יותר שהמחקר מראה שמושפעות יותר משיעור הריבית
ירידת ריבית תעשה טוב במיוחד לחברות הנדל"ן, שנהנות גם מחיסכון בהוצאות ריבית, אך גם מעליה ביכולת הקונים לרכוש דירות, שכן ירידת ריבית מאפשר לרוכשים לקנות דירה יקרה יותר עם אותו החזר חודשי. זו הסיבה שחברות הנדל"ן עלו במיוחד בימים האחרונים וסביר שימשיכו כך ככל שנתקרב לסיום המלחמה

עוד בהקשר לנדל"ן, ייתכן מאוד שסיום המלחמה יחד עם הסיום הצפוי של תוכנית דירה בהנחה בערי המרכז ב-15 לאוקטובר (ייתכנו עוד הגרלות פה ושם, אך לא צפויות הגרלות גדולות.) עשוי להשיב לשוק רוכשים רבים שנשארו על הגדר. כפי שהבטחתי, אעדכן כאן בהמשך כשיהיו עוד נתונים מהשטח. כמובן שגם חברות אשראי יהנו הן מירידה בריבית והן מעליה בביקוש לאשראי


בסקטור הביטחוני, על אף האינסטינקט שאומר שסיום המלחמה יפגע בביקוש של החברות, לדעתי במצב הנוכחי סיום המלחמה יהיה חיובי עבור רובן, שכן לאחר הוכחת היכולות במלחמה המטרה של החברות הביטחוניות המובילות צריכה להיות להפוך לחברות גלובליות ולא להסתמך על עוד הזמנות ממשרד הביטחון. סיום המלחמה דווקא מקל עליהן להיכנס למדינות נוספות, בנוסף לכך שגם בישראל וללא מלחמה עצימה יש לחברות עוד הרבה עבודה למילוי המחסנים ושיפור היכולות על רקע לקחי המלחמה

בתחומי הקמעונאות, המלונאות והתיירות שוב עולה השאלה האם חברות התעופה הזרות ישובו בהמוניהן והאם הישראלים ישובו לטוס ולעשות שופינג בלונדון בהיקפים דומים לטרום המלחמה בהיקף שישפיע על הקמעונאים המקומיים

בסקטור הפיננסי:
בנקים כידוע מעדיפים ריבית גבוהה יותר ועשויים להיפגע. מנגד עלייה בפעילות הכלכלית, ובפרט בנדל"ן, טובה עבורם
בדומה לכך, גם חברות ביטוח מעדיפות ריבית גבוהה שמעלה את ריווחי הנוסטרו, אך יסתפקו בינתיים בעלייה בשווקי ההון
בבתי השקעות והמסחר העצמאי עלייה בשוק הון מעלה את שווי הנכסים, אך יש לא מעט נכסים דולריים שערכם יורד, כמו גם הערך השקלי של עמלות הקנייה והמכירה

בנוסף לכל אלה, אנו כנראה נכנסים לתקופה של 'כלכלת בחירות', עם השקעה מואצת בצמיחה ובתשתיות שתועיל לחברות רבות, ושאר מענקים והקלות לציבור שסביר שיוכרזו לקראת סוף השנה, בניגוד לגזירות של שנה שעברה

לסיכום הדברים עדיין לא סגורים, אך נראה שיש סיבה לאופטימיות זהירה, אז נחזיק אצבעות, ושיהיה לנו חג סוכות שמח 🇮🇱

מבטח שמיר (מחזיק) מודיעה על הסכם עם סימנס להזמנת הציוד הנדרש לתחנת קסם

לכאורה זו נראית כמו הודעה שגרתית ואפילו לא דורשת דיווח, אך צריך לדעת כי על רקע הביקוש האדיר לאנרגיה לצורכי דאטה סנטרים ו-AI, קיים קושי ממשי להשיג טורבינות לייצור חשמל ממעט היצרנים ששולטים בתחום, ונוצר 'תור' של מספר שנים לקבלת הציוד

מכיוון שכך, הסגירה עם סימנס היא צעד חשוב לקראת סגירה פיננסית של התחנה, בתקווה בחודש-חודשיים הקרובים

זה באמת קורה - כל החטופים צפויים לחזור כבר ביום שני הקרוב

הדולר ב-3.25, האירו ב- 3.78 ונראה שהיד עוד נטויה 🇮🇱

חג שמח ומרגש 🇮🇱

אחרי שעברנו בגבורה את השנים האחרונות אני מאחל ומאמין שהנקודה הנוכחית תיזכר בדיעבד כנקודת הפתיחה לשנים של צמיחה אדירה בכלכלה הישראלית 🙏🇮🇱

מדד המחירים לצרכן הפתיע לטובה עם ירידה של 0.6% בספטמבר, מה שמביא את קצב האינפלציה ל-2.5% ב-12 החודשים האחרונים

בחודשים הקרובים יהיה גם לחץ נוסף לירידת מחירים - הירידה בדולר, סיום המלחמה וחזרת חברות תעופה זרות ו'גלגול' של עליית המע"מ ל-18% בסוף 2024

עם כל אלה נראה שאנו אכן נכנסים לתקופה של ירידת ריבית החל מהפגישה הקרובה של בנק ישראל בעוד כחודש

סקטור שיהנה בעיניי מירידת הריבית במיוחד הוא אשראי חוץ בנקאי. גם עלייה בפעילות העסקית (במיוחד בתחום הנדל"ן והתשתיות), וגם ברוב המקרים המימון צמוד לפריים (חוב בנקאי), בעוד הלקוחות משלמים ריבית קבועה -כך זה בשוהם (י.ע.), מלרן ואס.אר אקורד ואחרות

חברת ההתחדשות העירונית פרופדו מקיימת ממש עכשיו (11:00) מצגת משקיעים להצגת עסקת מידר

יש למנכ"ל, פלג, גם ערוץ טלגרם מעניין שהזכרתי בעבר:
https://t.me/nadlanfinancy

לינק לזום:
https://bit.ly/4nnBS8d

לינק למצגת:
https://mayafiles.tase.co.il/rpdf/1698001-1699000/P1698405-00.pdf

למי שתוהה מדוע השוק עבר לעליות בדקות האחרונות 🇮🇱

פוסט חדש
המגמה הטכנולוגית והכלכלית החזקה ביותר בשלוש השנים האחרונות היא ללא ספק השקעה ב-AI, שאחראי על פי הערכות ל-75% מתשואת המדדים בארה"ב מאז השקת ChatGPT ולכמעט כל הצמיחה הכלכלית בארה"ב בשנת 2025, וכל זה בתחום שעדיין לא הוכיח יכולת החזר להשקעות הטריליונים בתשתיות הנדרשות

במצב כזה, קשה להתעלם מההשפעת ה-AI על המשק והשווקים מצד אחד, ומנגד מהאיום ל'פיצוץ בועה'
נבחן שלושה תרחישי AI מרכזיים, ההשפעה שלהם על הכלכלה ושוק התעסוקה, וננסה למצוא אסטרטגיית השקעה מתאימה לתקופה הנוכחית

לפי הכתבה כלל משקיעה ישירות בתחנת קסם אנרגיה 200 מ' לפי שווי של 2.5 מיליארד לתחנת קסם בלבד
אם נוסיף לזה את אלון תבור לדעתי אנחנו בקלות ב-3.5 מיליארד לחלקה של מבטח שמיר (80%)
כלומר אנחנו שוב מקבלים אינדיקציה שחטיבת האנרגיה שווה יותר מהשווי בו מבטח כולה נסחרת (2.8 מיליארד)
(יש עניין)

מזכיר את הפוסט המקורי שלי על התחנה מלפני שנתיים. בזמנו הוא היה נראה אופטימי, היום הוא כבר נראה שמרני

כתבה מעניינת, י.ע. במר
מוזמנים לעקוב אחר הערוץ המצוין של יואב

מר תעשיות | מנכ"ל החברה על המירוץ למציאת שטחים נוספים שיאפשרו התרחבות.

שוהם (מחזיק) מודיעה על הפחתה נוספת של 0.2% בריבית הבנקאית (בנוסף להוזלות הקודמות במהלך 2025), הגדלה של עוד 100 מ' באשראי מ-2 הבנקים הקיימים וקבלת אישור מבנק נוסף להעמדת 100 מ' נוספים

אם נוסיף לזה את הורדת הריבית הצפויה החודש ובחודשים הקרובים שתוריד גם היא את הריבית הבנקאית הצמודה לפריים, יחד עם החלפה של מימון חוץ בנקאי בתאגיד בנקאי נוסף - זה כבר מצטבר להורדה ניכרת בעלות המקורות, בעוד המחיר ללקוח בדרך כלל פחות מושפע מהריבית

אנחנו למעשה יוצאים מתקופה של שנים בה אג"חים זולים הוחלפו בחוב חוץ בנקאי ובנקאי יקר (מה שגרם לרווח לא לעלות מספיק למרות הגידול בפעילות), ונמצאים כבר בתקופה שחוב יקר יותר מוחלף בחוב זול יותר. אני מקווה שנתחיל לראות את ההשפעה כבר בדוח הקרוב החודש

שימו תזכורת: היום בשלב הנעילה במסחר (16:45 עד 17:15) יתקיים עדכון המדדים החצי שנתי של הבורסה בו רוב המניות בבורסה מקבלות ביקושים והיצעים בהתאם לכניסה ויציאה ושינויי משקל במדדים

ניתן לצפות לתנודות חדות במניות רבות, בעיקר בתחילת שלב הנעילה, וזאת בהתאם לכמה היצע וביקוש הן מקבלות וכמה טוב התכוננו הגופים המוסדיים לפני העדכון. ייתכן שחברה שנכנסת למדד תרד בעדכון וחברה שיוצאת דווקא תעלה

בקיצור - ממליץ לעקוב בזמן אמת. רוב החברות שיתחילו את הנעילה בתנודות חדות יסיימו אותה בשינוי קטן בהרבה, אך לעתים נוצרות הזדמנויות מעניינות

אב-גד (מחזיק):
בשעה טובה הערר נגד התוכנית בתל-מונד נדחה. נזכיר שבספטמבר 2024 אב-גד הודיעה על מכירת 49% מהפרויקט תמורת 39 מ' ש"ח. עד כה אב-גד הכירו ב-5 מ' בלבד.

כעת, עם דחיית הערר ואישור התוכנית בימים הקרובים (שזה צעד טכני לאחר דחיית הערר) אב-גד תהיה זכאית לתשלום נוסף של 21 מ' ש"ח, ועשויה להכיר ברבעון 4 ברווח או לכל הפחות בהון בכל ה-34 מ' הנוספים.

אב-גד החלה את השנה עם 300 יח"ד בביצוע, וכעת, עם ההיתרים בחודשים האחרונים, עומדת כבר על 600 יח"ד בביצוע. היתר ברמלה (שעשוי להתקבל ממש בכל יום) ובהוד השרון (לקראת סוף השנה) כבר יביא אותנו לסביב 1,000 יח"ד בתחילת 2026.

מכירת חצי מהפרויקט תאפשר לאב-גד לעבור גם את השנה הזו ברווח יפה למרות שהחלה עם מעט ביצוע, ולהגיע למסה של פרויקטים בביצוע ב-2026

פוסט מפורט מאוד של חברי אביעד באשה על חברת טלסיס (יש עניין)

בכנס קרנות הגידור היום הציג נגיד בנק ישראל את השקף המצורף, לפיו על פי המגמה ארוכת הטווח ורמת הנאסדק הנוכחית, המודל המוצג חוזה שער דולר שקל 3.0

ניתן להבין מכך שהבנק לא צפוי להתערב בירידה מתמשכת בשער הדולר, ובהחלט ייתכן שנראה קידומת 2 בעתיד הלא רחוק. שיקול לחשוב עליו כשבוחרים השקעות

קרדיט - מודי שפריר, אסטרטג ראשי בבנק הפועלים

הבוקר בבוקר לאחר דוחות שיא של מניף , פורסמה כתבה לפיה "30% מהתיק של מניף בסיכון", והמניה הגיבה בשלילה. מכיוון שנשאלתי על כך לא מעט פעמים היום אתן התייחסות קצרה

מהו אותו 'אשראי בסיכון'?
מתוך תיק אשראי של 3.5 מיליארד שיש למניף, 916 מ' הוא אשראי בו "מועד הפרעון שונה בהסכמת הצדדים".

מדוע זה קורה?
מכיוון שכך מניף עובדת - אם יש פרויקט בנייה שצפוי להימשך 4 שנים, מניף תעדיף לתת לו אשראי לשנתיים ולהאריך אותו מפעם לפעם. אופן הפעולה הזה מאפשר למניף לפקח על היזם ונותן לה כלים לשלוט בפרויקט. נ
אמר שהיזם מתעקש למכור את הדירות במחירים לא ריאליים - מניף יכולה להגיד לכזה יזם שאם הוא לא יתחיל להראות מכירות היא לא תאריך לו את האשראי ותכפה עליו את מימוש הפרויקט, ומהר מאוד הוא יתיישר. כלומר, זה חלק ממהלך העסקים הרגיל של מניף ומהבקרות שלה על האשראי

גם בבנקים, אגב, מקובל שמסגרת אשראי ניתנת לתקופה קצרה (נאמר שנה) ומוארכת כל תקופה כמעט אוטומטית, אלא אם קורה משהו חריג.

הבנקים לא נדרשים לפרסם כמה מתיק האשראי או המשכנתאות שלהם הוא מעבר למועד הפרעון המקורי, בעוד חברות אשראי חוץ בנקאי כן (קצת מוזר לא?) . אני משוכנע שהסכום, לו היה מתפרסם, היה יוצר הרבה מאוד כותרות על מאות מיליארדים שבסיכון, אך האמת שאין בכך ממש - זה בסך הכל חלק ממהלך העסקים הרגיל בעסקי אשראי

אם נבחן את זה מהכיוון ההפוך- הרי שאם מניף הייתה מראש נותנת לפרויקט של 4 שנים אשראי ל-6 שנים "ליתר ביטחון" זה היה מייד מוריד את האשראי מהסוג הזה לאפס, אך במקביל זה היה הופך את האשראי באופן אינהרנטי לקשה יותר לפיקוח ומסוכן יותר.

משכך - אין ממש קורלציה בין שינוי מועד לבין סיכון, בטח אם זו האופן בה החברה עובדת תמיד - ועל כך פורט היטב בדוח הדירקטוריון ובמצגת היום (עמ' 7-8)

מלבד זאת - ברור שהתקופה הנוכחית בנדל"ן היא מאתגרת, אך עד כה נראה שמניף צולחת אותה בצורה מצוינת. הדוח אפילו כלל עדכון על כך שהחוב בגין פרויקט של 220 מ' ברמת גן (שהיה נושא לכתבה קודמת) כמעט ונפרע

י.ע. במניף

אב-גד מדווחת הבוקר על קבלת היתר בפרויקט הגדול ביותר שלה עד כה, TEO (שערי העיר) ברמלה, שכולל 530 יחידות דיור ו-1,800 מ"ר מסחר

מזכיר שבתחילת השנה אב-גד הייתה עם 300 יח"ד בביצוע, עד עכשיו עלינו ל-600 יח"ד וההיתר הזה לבדו מקפיץ אותנו ל-1,130 יחידות בביצוע (שלב א' וב'), כשהיתר בהוד השרון שצפוי עד סוף השנה יביא אותנו למעל 1,300 יח"ד בביצוע

כמו כן אב-גד מעדכנת שבפרויקט כבר נמכרו 29 יח"ד + 3 הרשמות במחיר ממוצע של 2.35 מ', שזה להבנתי מעל הצפי שמופיע במצגת, אפילו בלי להתחשב בכך שדירות קטנות יותר נוטות להימכר קודם ושהמכירות הראשונות הן ב'פריסייל'

עם זאת יש לומר - החשבונאות מכירה במעט מאוד הכנסות ברבעונים הראשונים של פרויקט כך שהעלייה בהיקף היחידות בביצוע תבוא לביטוי בעיקר במהלך 2026, אך ההיתר מוסיף לנו הרבה ודאות בנוגע להיקף ההכנסות והרווח הצפוי בעתיד הקרוב